Hôm 26/7ănglãisuấtXuhướnghiệnnayvàtácđộngthịtrườnghỉ hưu sớm， Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nâng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản， đưa phạm vi lên 5，25%-5。5% – mức cao nhất 22 năm. Động thái diễn ra bất chấp lạm phát hạ nhiệt trong tháng 6 xuống 3% so với cùng kỳ. Tôi thấy nhiều nhà đầu tư đặt cược Fed sẽ dừng， nhưng Chủ tịch Powell vẫn để ngỏ khả năng tăng tiếp nếu dữ liệu không thuận. Xu hướng Fed tăng lãi suất hiện nay không còn là chuỗi tăng liên tiếp mà chuyển sang giai đoạn “tăng chậm， giữ lâu” – một cuộc chơi khó đoán hơn nhiều.Dữ liệu từ CME Group cho thấy xác suất Fed tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 9 chỉ khoảng 20%， nhưng kỳ vọng duy trì lãi suất trên 5% đến giữa năm 2024 vẫn chiếm ưu thế. Thị trường lao động Mỹ vẫn thắt chặt: tỷ lệ thất nghiệp 3，6%。tiền lương tăng 4，4% so với cùng kỳ. Điều này khiến Fed khó xoay trục sớm. Một chuyên gia tại Quỹ đầu tư Bridgewater nhận định với tôi rằng “cắt giảm lãi suất năm 2024 là kịch bản xa vời nếu lạm phát dịch vụ không giảm rõ rệt”.

Không chỉ Mỹ， Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và Ngân hàng Anh (BoE) cũng đang theo đuổi xu hướng tương tự. ECB tăng lãi suất lần thứ 9 liên tiếp vào tháng 7， lên 3，75%. BoE nâng lên 5。25% – cao nhất 15 năm. Tôi nhận thấy điểm chung: các ngân hàng trung ương đều lo ngại lạm phát dai dẳng trong khu vực dịch vụ， nơi giá cả khó giảm nhanh. Trong khi đó， Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) vẫn giữ lãi suất âm， tạo khoảng cách chính sách lớn chưa từng có với phần còn lại của thế giới.Với Việt Nam， Fed tăng lãi suất gây áp lực lên tỷ giá USD/VND. Ngân hàng Nhà nước đã hạ lãi suất điều hành 4 lần từ đầu năm để hỗ trợ tăng trưởng， nhưng chênh lệch lãi suất với Mỹ khiến dòng vốn có thể chảy ra ngoài. Một số doanh nghiệp xuất khẩu tôi trao đổi lo ngại chi phí vay USD tăng， trong khi doanh nghiệp trong nước lại được hưởng lợi từ lãi suất VND thấp. Xu hướng Fed tăng lãi suất hiện nay buộc nhà điều hành phải cân bằng giữa ổn định tỷ giá và hỗ trợ kinh tế – bài toán không dễ.Nhìn vào biểu đồ lãi suất Fed từ năm 2022， tôi thấy đây là chu kỳ tăng mạnh nhất kể từ thập niên 1980. Tuy nhiên。tốc độ tăng đã chậm lại rõ rệt: từ mức 75 điểm cơ bản mỗi lần xuống còn 25 điểm. Fed đang thận trọng vì lo ngại đẩy nền kinh tế vào suy thoái. Dù vậy， với lạm phát lõi vẫn trên 4%， khả năng Fed còn ít nhất một lần tăng nữa trong năm 2023 là có cơ sở. Nhà đầu tư nên chuẩn bị cho kịch bản lãi suất cao kéo dài thay vì chờ đợi đảo chiều nhanh chóng.