hiên giao dịch đầu tuầnệpniêmyếttrênthịtrườngchứngkhoánNhữngconsốbiếtnóitừVNMvàcá lóc đang hot， cổ phiếu VNM bất ngờ tăng 3，2% sau khi công bố kế hoạch mua lại 10 triệu cổ phiếu quỹ. Diễn biến này cho thấy doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán đang ngày càng chủ động hơn trong việc sử dụng công cụ tài chính để bảo vệ giá trị cổ đông. Tôi để ý thấy thanh khoản của VNM phiên đó đạt hơn 2 triệu đơn vị。gấp ba lần trung bình 10 phiên trước. Một nhà đầu tư lâu năm tại sàn HOSE nói với tôi: “Họ không còn ngồi im chờ thị trường định giá nữa， mà trực tiếp can thiệp bằng chính sách cổ tức và mua lại cổ phiếu quỹ”Nhìn rộng ra， nhóm doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán có vốn hóa lớn đang tạo ra khoảng cách rõ rệt về hiệu quả kinh doanh so với phần còn lại. HPG， sau giai đoạn khó khăn của ngành thép， báo lãi ròng quý gần nhất gấp 2，4 lần cùng kỳ. Điều đáng nói là biên lợi nhuận gộp của HPG đã trở lại mức 14%， cao hơn cả giai đoạn trước dịch. Anh Tuấn， một môi giới tại công ty chứng khoán ở quận 3。TP.HCM， chia sẻ: “Khách của tôi hỏi mua HPG nhiều hơn hẳn từ khi họ công bố tiến độ dự án Dung Quất 2. Dòng tiền thông minh thường chạy trước tin tức”Câu chuyện không chỉ nằm ở những mã lớn. Các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán thuộc nhóm vốn hóa vừa như FPT hay MWG cũng đang cho thấy sự phân hóa mạnh. FPT duy trì tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số nhờ mảng xuất khẩu phần mềm， trong khi MWG phải đóng cửa gần 200 cửa hàng trong quý vừa qua để tái cấu trúc. Tôi có dịp ghé một cửa hàng Bách hóa Xanh tại Bình Thạnh vào cuối tuần， lượng khách thưa hơn trước nhưng quầy thực phẩm tươi sống vẫn đông. Một nhân viên ở đây nói: “Giờ công ty chuyển sang bán hàng tươi sống và đồ đông lạnh， hàng khô cắt bớt nhiều rồi” Sự điều chỉnh này phản ánh áp lực từ chi phí vận hành và hành vi tiêu dùng thay đổi.Một điểm đáng chú ý khác là tỷ lệ sở hữu nước ngoài tại các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán đang có dấu hiệu đảo chiều. Khối ngoại mua ròng trở lại sau chuỗi bán ròng kéo dài bốn tháng。tập trung vào nhóm ngân hàng và bán lẻ. Tôi cho rằng đây là tín hiệu tích cực nhưng chưa bền vững， bởi thanh khoản thị trường vẫn thấp hơn mức trung bình năm ngoái khoảng 18%. Nhà đầu tư cá nhân trong nước vẫn là lực lượng chính， chiếm hơn 85% giá trị giao dịch. Một điểm trừ là nhiều doanh nghiệp niêm yết vẫn chậm công bố báo cáo tài chính soát xét， khiến thông tin thiếu minh bạch.

Thực tế， áp lực tuân thủ công bố thông tin ngày càng lớn. Ủy ban Chứng khoán Nhà nước vừa xử phạt hành chính ba doanh nghiệp niêm yết vì chậm nộp báo cáo. Những động thái này buộc các công ty phải chuẩn hóa quy trình. Tôi nghĩ rằng nhà đầu tư nên theo dõi sát hơn các chỉ tiêu như dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu， thay vì chỉ nhìn vào lợi nhuận kế toán. Chẳng hạn， một doanh nghiệp bất động sản niêm yết có lợi nhuận sau thuế dương nhưng dòng tiền kinh doanh âm ba quý liên tiếp – đó là dấu hiệu cảnh báo. Trên thị trường chứng khoán。doanh nghiệp niêm yết nào giữ được cân bằng giữa tăng trưởng và quản trị rủi ro sẽ là bên thắng cuộc sau cùng.