hị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn cuối năm 2024 chứng kiến làn sóng công bố cổ tức tiền mặt từ nhóm doanh nghiệp dược phẩm. Điển hìnhổtứctiềnmặttừdoanhnghiệpdượcphẩmDòngtiềnthậthaychiêutròhútdòngtiềdọn nhà nhanh， CTCP Dược phẩm Imexpharm (IMP) thông báo tạm ứng cổ tức đợt 2/2024 bằng tiền mặt với tỷ lệ 10% (1.000 đồng/cổ phiếu)， ngày chốt quyền 20/12. Trước đó， Dược phẩm Trung ương 3 (DP3) chi trả cổ tức còn lại năm 2023 bằng tiền mặt tỷ lệ 8%， thời gian thanh toán trong tháng 11. Không kém cạnh。Dược Hậu Giang (DHG) duy trì mức cổ tức tiền mặt ổn định 15%/năm trong suốt 5 năm qua. Những con số này không chỉ phản ánh kết quả kinh doanh khả quan mà còn cho thấy chiến lược chia sẻ lợi nhuận thực chất với cổ đông.Điểm đáng chú ý là làn sóng cổ tức tiền mặt lần này không đến từ các ông lớn truyền thống. Nhiều doanh nghiệp dược phẩm quy mô vừa và nhỏ cũng tham gia， như Dược phẩm OPC (OPC) chi 12% bằng tiền， Dược phẩm Bidiphar (DBD) chi 10% tiền mặt cho năm tài chính 2024. Lý giải điều này， một chuyên viên phân tích tại CTCK SSI nhận định: “Các doanh nghiệp dược có dòng tiền nội tại tốt nhờ biên lợi nhuận gộp cao， ít nợ vay. Khi không cần mở rộng đầu tư lớn， họ chọn trả cổ tức tiền mặt để giữ chân cổ đông” Thực tế， theo báo cáo tài chính hợp nhất quý III/2024。nhiều doanh nghiệp dược nắm giữ lượng tiền mặt và tiền gửi ngân hàng lớn， chiếm 20-30% tổng tài sản.

Tuy nhiên， không phải cổ tức tiền mặt nào cũng đồng nghĩa với sức khỏe tài chính bền vững. Một số doanh nghiệp vay nợ để trả cổ tức， hoặc trả cổ tức cao bất thường sau khi thoái vốn khỏi các khoản đầu tư tài chính. Trường hợp CTCP Dược phẩm Cửu Long (DCL) gây tranh cãi khi công bố cổ tức tiền mặt 12% cho năm 2024 dù lợi nhuận sau thuế 9 tháng đầu năm giảm 18% so với cùng kỳ. Ban lãnh đạo DCL giải thích khoản tiền này đến từ việc bán bớt danh mục chứng khoán kinh doanh. Cổ đông nhỏ lẻ nên tỉnh táo: cổ tức tiền mặt chỉ thực sự giá trị khi đến từ lợi nhuận hoạt động cốt lõi， không phải từ thanh lý tài sản.Về góc nhìn đầu tư， cổ tức tiền mặt từ doanh nghiệp dược phẩm mang lại thu nhập thụ động hấp dẫn trong bối cảnh lãi suất tiết kiệm giảm sâu. So sánh với gửi ngân hàng kỳ hạn 12 tháng (lãi suất 4，5-5%/năm)， nhiều cổ phiếu dược có tỷ suất cổ tức tiền mặt 6-8%， thậm chí 10% nếu mua ở vùng giá hợp lý. Nhưng đừng quên rủi ro giá cổ phiếu biến động. Một nhà đầu tư cá nhân tại Hà Nội chia sẻ: “Tôi mua DHG từ đầu năm 2023 để lấy cổ tức， tính ra nhận 15% tiền mặt nhưng giá cổ phiếu giảm 8%， coi như lãi 7%. Vẫn hơn gửi tiết kiệm。nhưng không giàu nhanh được”Nhìn rộng hơn， xu hướng trả cổ tức tiền mặt của doanh nghiệp dược phẩm phản ánh giai đoạn tăng trưởng chậm lại của ngành. Thay vì tái đầu tư mạnh vào nhà máy đạt chuẩn GMP-EU hay mở rộng kênh phân phối。ban lãnh đạo chọn chia tiền về cho cổ đông. Đây là quyết định hợp lý khi thị trường dược nội địa cạnh tranh khốc liệt， chi phí nguyên liệu nhập khẩu tăng do tỷ giá. Tuy nhiên， về dài hạn， việc thiếu đầu tư R&D và nâng cấp dây chuyền sản xuất có thể khiến doanh nghiệp mất dần lợi thế. Cổ tức tiền mặt là tín hiệu tích cực trước mắt， nhưng cần đặt trong bối cảnh chiến lược phát triển tổng thể của từng doanh nghiệp.