hị trường tài chính Phố Wall đang dấy lên câu hỏi lớn: Fed giảm lãi suất có được không khi lạm phát vẫn neo caoảmlãisuấtLiệucókhảthitrongbốicảnhlạmphátdaidẳcông thức cơm rang?Chủ tịch Jerome Powell đã nhiều lần nhấn mạnh rằng cần thêm dữ liệu kinh tế để củng cố niềm tin rằng lạm phát đang trên đà giảm bền vững về mục tiêu 2%. Nhưng áp lực từ giới đầu tư và cả Nhà Trắng ngày càng tăng。trong khi nền kinh tế vẫn tạo ra hàng trăm nghìn việc làm mỗi tháng. Liệu Fed giảm lãi suất có được không， hay sẽ phải chờ đến cuối năm?Dữ liệu gần đây cho thấy chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) – thước đo lạm phát ưa thích của Fed – đã hạ nhiệt từ mức đỉnh 7% xuống còn khoảng 2，7% trong tháng 4. Tuy vậy， lạm phát dịch vụ vẫn dai dẳng， đặc biệt trong lĩnh vực nhà ở và chăm sóc sức khỏe. Một quan chức Fed khu vực cho biết: “Chúng tôi cần thấy nhiều tháng dữ liệu tốt hơn nữa trước khi cắt giảm lãi suất”. Thị trường lao động vẫn thắt chặt với tỷ lệ thất nghiệp dưới 4%。tạo áp lực lên tiền lương và giá cả. Rõ ràng， câu hỏi Fed giảm lãi suất có được không phụ thuộc vào tốc độ hạ nhiệt của lạm phát.Các nhà giao dịch hợp đồng tương lai quỹ liên bang hiện định giá khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9 ở mức gần 60%， giảm mạnh so với mức 80% hồi đầu năm. Chuyên gia kinh tế trưởng tại một ngân hàng lớn nhận định: “Fed giảm lãi suất có được không?Có。nhưng sẽ chậm hơn dự kiến. Họ muốn tránh lặp lại sai lầm năm 1970 khi cắt giảm quá sớm khiến lạm phát bùng trở lại”. Tôi cho rằng quan điểm này hợp lý. Việc hạ lãi suất quá sớm có thể đẩy giá tài sản lên cao hơn nữa， tạo bong bóng mới， trong khi chi phí vay vẫn ở mức cao đối với doanh nghiệp nhỏ.Một yếu tố ít được chú ý: tăng trưởng tín dụng đang chững lại， và niềm tin tiêu dùng có dấu hiệu suy yếu trong quý II. Nếu Fed giảm lãi suất， liệu có kích thích được nền kinh tế?

Lịch sử cho thấy việc nới lỏng tiền tệ thường mất từ 6 đến 9 tháng mới phát huy tác dụng. Với cuộc bầu cử tổng thống vào tháng 11， Fed càng phải thận trọng để không bị cáo buộc thiên vị chính trị. Chủ tịch Powell khẳng định quyết định dựa trên dữ liệu， không phải lịch trình. Nhưng thực tế。áp lực chính trị là có thật. Fed giảm lãi suất có được không sẽ còn phụ thuộc vào diễn biến của thị trường lao động và lạm phát trong vài tháng tới.Điều tôi quan sát được từ các cuộc họp gần đây: Fed đang chia rẽ. Một số thành viên muốn cắt giảm ngay vì lo ngại suy thoái， số khác kiên quyết giữ nguyên cho đến khi lạm phát về 2%. Khả năng cao nhất là Fed sẽ giảm lãi suất một lần trong năm nay， có thể vào tháng 12， với mức 0，25 điểm phần trăm. Nhưng nếu lạm phát bất ngờ tăng trở lại， kịch bản đó sẽ bị đảo ngược. Fed giảm lãi suất có được không?Câu trả lời ngắn gọn: Có， nhưng không phải bây giờ. Và khi họ làm vậy。

thị trường nên chuẩn bị cho một chu kỳ nới lỏng chậm và thận trọng hơn nhiều so với các chu kỳ trước.