VN-Index đóng cửa tuần qua ở mức 1.285 điểmứngkhoánViệtNamxuhướnghiệnnayDòngtiềnnộivàcâuchuyệnnânghạgiải pháp chọn mua laptop， tăng nhẹ 0，8% so với tuần trước đó. Thanh khoản trung bình mỗi phiên trên cả ba sàn đạt khoảng 18.500 tỷ đồng， thấp hơn đáng kể so với mức 25.000 tỷ đồng hồi đầu năm. Điều này phản ánh một thực tế: dòng tiền lớn chưa quay trở lại， nhưng nhà đầu tư cá nhân trong nước vẫn đang kiên nhẫn nắm giữ. Tôi có dịp trao đổi với một số môi giới tại TP.HCM， họ nói rằng khách hàng của họ không còn hoảng loạn bán tháo như giai đoạn tháng 4。thay vào đó là tâm lý chờ đợi các catalyst rõ ràng hơn.Một trong những điểm sáng hiếm hoi của thị trường giai đoạn này là nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn thuộc rổ VN30. Tính từ đầu tháng 10， VN30-Index tăng 2，1%， trong khi VN-Index chỉ tăng 0，9%. Sự phân hóa này cho thấy dòng tiền đang tìm đến những doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt， ít chịu ảnh hưởng bởi biến động tỷ giá. Chẳng hạn， cổ phiếu FPT tăng gần 5% sau khi công bố kết quả kinh doanh quý III với lợi nhuận trước thuế đạt 2.800 tỷ đồng。tăng 19% so với cùng kỳ. Ngược lại， nhiều cổ phiếu bất động sản vẫn chìm trong sắc đỏ do áp lực trái phiếu đến hạn.Câu chuyện nâng hạng thị trường từ cận biên lên mới nổi của FTSE Russell đang được nhắc đến nhiều hơn. Theo kế hoạch， FTSE sẽ có đánh giá chính thức vào tháng 3 năm sau. Một chuyên gia cấp cao của một công ty chứng khoán lớn tại Hà Nội chia sẻ với tôi rằng: “Nếu được nâng hạng， dòng vốn ngoại có thể đổ vào 1，5-2 tỷ USD trong năm đầu tiên. Nhưng điều kiện tiên quyết là phải giải quyết được vấn đề room ngoại và cơ chế thanh toán” Hiện tại， khối ngoại vẫn bán ròng hơn 12.000 tỷ đồng từ đầu năm， tập trung vào các mã như VHM。VIC và MSN. Dù vậy， áp lực bán ròng đã giảm dần trong ba tuần gần đây.

Thanh khoản thấp kỷ lục cũng đặt ra câu hỏi về tính bền vững của xu hướng hiện tại. Nhiều phiên giao dịch。giá trị khớp lệnh trên HOSE chỉ đạt 10.000-12.000 tỷ đồng， mức thấp nhất kể từ đầu năm 2023. Nhà đầu tư cá nhân， chiếm hơn 85% thanh khoản， đang thận trọng hơn sau những đợt rung lắc mạnh. Tôi để ý thấy các hội nhóm chứng khoán trên mạng xã hội cũng ít sôi nổi hơn hẳn so với thời điểm VN-Index vượt 1.500 điểm. Điều này không hẳn là xấu， bởi thị trường cần thời gian tích lũy để tạo nền giá vững chắc.Nhìn về cuối năm， xu hướng chính của chứng khoán Việt Nam hiện nay có thể tóm gọn trong hai từ: chọn lọc. Dòng tiền không còn dàn trải mà tập trung vào những ngành có câu chuyện riêng như ngân hàng (hưởng lợi từ tín dụng tăng trở lại)， công nghệ (làn sóng AI và bán dẫn) và tiêu dùng thiết yếu. Rủi ro lớn nhất vẫn đến từ bên ngoài: Fed có thể giữ lãi suất cao lâu hơn dự kiến。

khiến tỷ giá căng thẳng trở lại. Tuy nhiên， với định giá P/E của VN-Index hiện ở mức 12，5 lần， thấp hơn trung bình 5 năm， tôi cho rằng thị trường đang ở vùng hấp dẫn cho những ai có tầm nhìn 6-12 tháng. Không cần phải vội vàng， nhưng cũng đừng bỏ lỡ cơ hội khi mọi thứ còn chưa rõ ràng.